来源:蔡杏

打破立白不上市传说。

日前，曾于2020年8月递交招股书的朝云集团，通过了港交所主板上市聆讯，冲击IPO又迈出了新的一步。

根据灼识咨询的报告显示，2015年—2019年间，朝云集团在家居护理行业的所有国内企业中位列第一，仅次于跨国巨头宝洁；以零售额计，2019年朝云集团的市场份额为9.4%。

实际上，朝云集团的母公司为国内日化巨头立白集团。企查查显示，朝云集团的法定代表人是陈丹霞，其父亲，正是立白集团的创始人陈凯臣。

据了解，立白曾有不上市的传言，如果朝云集团顺利上市，那么该传言将由此被打破。

2020年前9月增速突破两位数

目前，朝云集团旗下主要有威王、超威、贝贝健、西兰、润之素、倔强的尾巴及德是等7个核心品牌，产品涵盖杀虫驱蚊、居家清洁、空气护理、个人护理、宠物护理等多个领域，并在多个细分领域取得领先地位。  

招股书显示，以零售额计算，朝云集团2019年在中国家居护理市场排名第四，内资企业中排名第三；2015年至2019年在中国杀虫驱蚊市场均排名第一；2019年在中国家居清洁市场排名第二；2019年在中国空气护理市场排名第二；2019年在中国个人护理市场花露水类别排名第三。

市场排名的背后是稳定的业绩在支撑。招股书显示，2017年—2019年，朝云集团的营收分别为13.46亿元、13.5亿元、13.83亿元，同期净利润分别为1.7亿元、1.77亿、1.84亿元。营收、净利均保持缓慢增长，营收增速从2018年的0.29%升为2019年的2.4%，净利润增速则从2018年的4.1%降为2019年的3.95%。

到了2020年，其营收、净利润增速加快：2020年前9个月营收为14.6亿元，上年同期营收为12.5亿元，同比增长16.9%；净利润为2.15亿元，上年同期为1.75亿元，同比增长22.85%。营收净利增长均突破两位数。

从招股书可以看出，家居护理、个人护理、宠物护理是朝云集团发展的三大引擎。其中，家居护理是其最主要的营收来源，虽然收入占比从2018年开始缓慢下降，但仍占据总收入的九成以上；从2019年起新增的个人护理业务则在缓慢增长，2020年前9个月其销售额占总销售额的6.3%，超过2019年全年销售额5.2%的占比。

上市有利于减弱对立白的依赖

在相应领域的地位加上稳定增长的业绩，成为朝云集团冲击IPO的底气所在。不过，特殊的背景，使其发展仍潜藏了部分隐忧。

背靠国内日化行业龙头老大立白集团，朝云集团自然“大树底下好乘凉”。

虽然朝云集团在招股书中表示，其在管理、经营及财务三方面均独立于立白集团，但在其身后仍处处可见立白的身影。

截至2020年9月30日，朝云集团通过立白集团向48名大客户（包括全国性或区域性大卖场、超市、百货商店及便利店）销售，覆盖1.1万个销售网点。2017年—2019年，来自立白渠道的销售额占比分别为17.9%、23.0%、20.7%；2020年前9个月为20.7%，同比增长2.98%。可以说，立白集团长期是朝云集团的第一大客户。

然而，过度依附立白集团是把双刃剑，收获红利的同时也伴随着风险。有分析称，倘若立白集团无法有效或高效地经营其分销网络，或无法有效地就朝云集团的产品进行推广及分销，后者经营业绩将受到负面影响。与此同时，朝云集团来自立白渠道的85%以上收入源于大客户，一旦立白集团收回大客户，将给朝云集团带来不小的压力。 

此外，当朝云集团生产力不足时，立白集团也充当其第三方制造商，并向朝云集团提供若干销售支持、仓库服务以及资讯科技服务。一旦立白集团减少或终止此类服务，对于朝云集团的影响无疑是巨大的。

朝云集团显然意识到这一点。招股书显示，其所募集资金将主要用于新产品研发及现有产品升级、促进研发中心的建设及升级、为研发团队招募更多有经验及才能的人才等，以及改善销售和分销网络、市场营销活动以加强品牌建设和产品推广，改善全球及国内供应链的效率和灵活性，并用于实施数字化战略以提高运营效率等。其目的，显然是增强“造血功能”，以减弱对立白集团的过度依赖。 

实际上，这不是立白系企业第一次冲击IPO。早在2017年，陈丹霞所掌舵的另一家立白系化妆品企业上海新高姿化妆品有限公司就曾高调IPO，只是并不顺利，目前也尚无后续。而此次朝云集团一旦上市成功，势必成为立白系首个上市子公司。

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